El problema con la segunda tanda de contagios es que alterará el trabajo de emprolijamiento de los números. De esa manera, Capello explicó que el escenario base estimado por el IERAL es de un déficit primario de este año del 4,3%, cuando en el presupuesto figura 4,2%. “Si se añade el gasto adicional llegamos a un déficit de 5,2% en todo el año”, explicó.
El economista entonces planteó un par de escenarios respecto de un posible financiamiento en pesos del desequilibrio. En uno de ellos el gobierno consigue financiamiento por el 120% de las necesidades y en el otro 90%.En el primero de los casos, las necesidades de emisión del Banco Central serán equivalentes al 3,4% del PBI y en el segundo 5,3%.
A su vez, esos cambios en el gasto provocados por la pandemia tendrán repercusiones en la base monetaria.”Este año, aunque haya menos asistencia del BCRA al Tesoro con motivos fiscales, como está emitiendo para comprar dólares, se va complicar controlar la base monetaria porque va a tener que emitir demasiadas Leliqs o pases pasivos”, agregó. Y planteó que si Miguel Pesce no quiere que este año la base monetaria crezca más del 40% debería colocar pasivos remunerados hasta un nivel “por arriba del 11,4 puntos del PBI” un nivel récord que hubo en 2017. Agregó que “este año es importante lo que pase con el déficit fiscal” y advirtió que si se empiezan a sobrepasar los límites de endeudamiento o de emisión “en algún momento esto empieza a pegar en las reservas”.
Por otro lado, para los economistas del IERAL la tabla de flotación pasa este año por las exportaciones del campo. Juan Garzón señaló que “afortunadamente para el BCRA los agrodólares siguen fluyendo” y estimó que ya pasaron u$s12.000 millones en el primer cuatrimestre, unos u$s3.200 millones más que igual período del año pasado. Comparadas las ventas del agro con las de la industria. Por cada dos dólares que genera el sector agropecuario, las Manufacturas de Origen Industrial aportan uno. “La brecha no la habíamos visto nunca. Influye una dinámica de producción muy asimétrica. La producción de granos no para de crecer mientras que la industria automotriz está a niveles de la década del 90”, dijo el economista.
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